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吕成龙论文在《清华法学》发表

谁在偷偷地看牌?——中国证监会內幕交易执法的窘境与规范检讨

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【作者】 吕成龙

【机构】 深圳大学法学院

【摘要】 自1994年以来,证监会已经累计处理了208例内幕交易案件,他们迥然相异的身份特质,为我们系统地反思《证券法》和证监会的内幕交易监管行为,提供了扎实的实证基础。在这些内幕交易处罚中,证监会的行政执法已经逾越了《证券法》第73条和第74条的授权边界,将本来有限的内幕交易查处对象直接扩张到一种涵盖"任何人"的监管模式,使得第74条的具体列举失去了应有的意义。究其原因,第74条规定的基于身份特质的"内幕信息知情人"和未加解释的"非法获取内幕信息的人",已经无法全面规制目前愈加复杂、外溢的内幕交易活动。为此,《证券法》应建立以信息平等获得理论为基础的内幕交易监管理论,使任何拥有内幕信息并藉此交易的人都因其行为和损害而承担相应法律责任,这不仅有利于防止在信义义务的窠臼中徘徊不前,也有利于应对我国资本市场的复杂新局面。同时,为了有效地平衡执法成本和社会效益,应设置内幕交易的责任阶梯和区别责任,不断促进内幕交易执法合法性和合理性的提升。 

 
 


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